Skrivet den 24 januari 2012 av Svensk Fondservice
Sedan vi gjorde vår uppdatering av svenskfondservice.se är det framför allt vår twitter och facebook som tillsammans med vårt analysarkiv fått agera som vår ”blogg”.
Som ett komplement till dessa kanaler kommer vi från och med nu ha sammanfattningar veckovis även på vår blogg.
Tanken är att vi summerar våra facebook och twitter flöden samt berätta lite mer personligt om hur vi arbetar.
Det kan vara intryck från en konferens placeringsrådet deltagit i, några ord från vår Vd eller synpunkter på kurser kundtjänst deltagit i.
Har du synpunkter eller förslag mottages de tacksamt i kommentarsfältet här på bloggen.
Inom kort kommer vi även uppdatera den grafiska profilen att efterlikna den som finns på svenskfondservice.se
Hoppas du som läser detta haft en lika härlig start på det nya året som vi.
Bästa hälsningar
David Persson, Försäljning-/marknadschef
Skrivet den 30 september 2011 av forvaltare
AP7 kritiseras idag hårt i media för sitt svaga förvaltningsresultat under 2011. Fonden har enligt Sveriges Radio P1 tappat en femtedel eller 20 miljarder kronor i förvaltat kapital. Svensk Fondservice anpassar risken efter börsklimat och försöker minska andelen aktier i svaga tider och öka andelen aktier i goda tider.
AP7 eller Soffliggarfonden som den också kallas är den fond som de som inte gör något aktivt val i premiepensionssystemet får sina pengar placerade i. Alla personer upp till 55 år, som inte gör ett aktivt val, får hela sitt kapital insatt i aktiefonden.
Fonden är en av de fonder som har absolut högst risk i hela Premiepensionssystemet. Fonden förvaltas av statliga Sjunde AP-fonden.
Sjunde AP-fonden använder derivatinstrument för att höja risken i portföljen. Risknivån ska normalt vara 1,5 gånger högre än i en vanlig global aktiefond.
Svensk Fondservice har under samma period till stor del lyckats skydda våra kunders kapital och har minimerat nedgången under den mycket turbulenta period som har karaktäriserat finansmarknaderna den senaste tiden.
Svensk Fondservice kan till skillnad mot AP7 minska risken avsevärt i våra fonder och sälja aktier under dåliga tider.
Vi bevakar och placerar din premiepension där den får bäst avkastning, självklart med hänsyn till vilken riskbenägenhet du är bekväm med.
Vi har tre placeringsstrategier som vi utgår från och väljer den som passar dig bäst beroende på hur lång tid du har kvar till pensionen och din erfarenhet av fondsparande.
Skrivet den 30 september 2011 av Svensk Fondservice
Det är inga roliga tider för sparana som inte gjort ett aktivt val och ligger kvar i AP7-SÅFA.
I år har fonden tappat en femtedel av hela sitt kapital och har sedan starten för 11 år sedan (premiesparfonden) backat med -7 %
Läs mer nedan:
http://sverigesradio.se/sida/artikel.aspx?programid=1650&artikel=4722789
http://www.dn.se/ekonomi/sjunde-ap-fonden-forlorade-20-miljarder
http://www.expressen.se/ekonomi/1.2577294/berit-57-drabbad-av-fondraset
Skrivet den 26 augusti 2011 av forvaltare
De senaste månadernas fall i ISM-index har fått placerarna att fly börsplaceringar, särskilt konjunkturkänsliga aktier. Det kortsiktiga sambandet mellan ISM-index och konjunkturutvecklingen är dock svagt.
ISM-index fall de senaste tre månaderna är den kraftigaste sedan 1984. Placerarnas oro för konjunkturen och bolagsvinsterna är därför begriplig. Emellertid är ISM en extremt ryckig indikator, jämfört med exempelvis industriproduktionen. Det såg vi 2004, då ISM-index toppade på samma nivå som 2011, men där konjunkturen i vid bemärkelse fortsatte uppåt i ytterligare tre år.
Utvecklingen 2004
I maj 2004 nådde ISM värde 61,4. Det var det högsta värdet sedan december 1983. Index hade då gått upp nästan oavbrutet sedan botten i april 2003, då det stod klart att kriget i Irak skulle bli en promenadseger för president Bush. Från toppen i maj 2004 dalade sedan ISM i tolv månader, till värdet 51. Under denna tid steg S&P aktieindex 6-7 procent under hög stabilitet. Volatiliteten låg på rekordlåga nivåer.
Varför inte som 2004?
I februari 2011 tangerades återigen ISM-värdet 61,4, efter en nästan obruten stark utveckling sedan december 2008, då index bottnade på 33 (det lägsta värdet sedan juni 1980). Då var volatiliteten i S&P på samma rekordlåga nivå som 2004-2005. I början av augusti 2011 hade ISM-värdet dalat till 51, men S&P hade klarat en sidledes vandring. Volatiliteten var fortsatt låg, men någon vecka innan ISM presenterades i augusti började börsraset. På elva dagar rasade S&P hela 17 procent. Volatiliteten steg snabbt till samma höga nivå som vid IT-kraschen, hösten 2002. Varför blev dagens börsutveckling så mycket mer dramatisk än 2004-2005?
Industriproduktionens tillväxt lika 2004 och 2011
En skillnad kan vara utvecklingen för industriproduktionen. Från maj 2004 och ett år framåt steg industriproduktionen från 2,3 till 3,8 procent i årstakt. Det vi kunnat se under 2011 är att industriproduktionen dalat, från 5,1 till 3,7 procent i årstakt. Industritillväxten är alltså lika i båda fallen, men har hamnat där från olika utgångspunkter. Det kan ha spelat roll. Emellertid har tillväxttakten de senaste tre månaderna ökat, vilket borde lugnat placerarna och fått dem att bortse från ISM.
För stort fokus på ISM
Fokus på ISM framstår som överdrivet stor. ISM-index och tillväxten industriproduktion går ofta kortsiktigt olika, samtidigt som börsen ligger och stör trenderna. Exempelvis steg ISM kraftigt under 1999, från 47 till 58, medan industriproduktionens tillväxt låg ganska stabilt kring 4 procent i årstakt. Troligen påverkade börsutvecklingen ISM, för 1999 gick S&P upp 20 procent. Det kan även gå åt andra hållet. Från juni 2006 till början av finanskrisen i september 2007 föll ISM, från 53 till 49, men S&P gick upp hela 23 procent. Möjligen styrdes börsuppgången av industriproduktionen, för tillväxten ökade från 1,8 till 3,1 procent under samma tid.
Slutsats – industriproduktionen viktigare
Slutsatsen blir att ISM-index kan vara vilseledande att ha som bas för börsprognoser. Dels speglar ISM inte alltid utvecklingen för den underliggande industriproduktionen. Den är en bättre indikator för börsbolagens vinstutveckling. Dels påverkas ISM ofta av den näraliggande börsutvecklingen. Dessvärre är den senare faktorn något att känna oro över idag. Börsutvecklingen under augusti har varit en av de sämsta någonsin, varför risken finns att det pressar ner ISM ännu en gång. I långa loppet är det dock industriproduktionen som styr och där är tillväxttakten på väg uppåt.
Peter Malmqvist
Finansanalytiker
Skrivet den 16 augusti 2011 av forvaltare
Sommarmånaderna har bjudit på extremt turbulenta tider på såväl aktie-, valuta- som kreditmarknaderna.
Aktiebörserna har fallit tungt, marknadsräntorna har backat till rekordlåga nivåer och valutaspekulanterna har flytt till schweizerfrancen. Den svenska kronan har samtidigt tagit stryk mot den amerikanska dollarn.
En rad faktorer har skapat denna fundamentala osäkerhet och har minskat riskaptiten hos investerarna.
De flesta faktorer är sedan tidigare välbekanta för investerare och har tyngt börsen från tid till annan. Under sommaren har de kommit upp till ytan igen med förnyad styrka och tillsammans blev de för mycket för marknaden.
Svag konjunkturstatistik och en tilltagande oro för den fortsatta konjunkturåterhämtningen blev till slut droppen som fick bägaren att rinna över.
Svensk Fondservice har parerat delar av nedgången. Vi har ökat på våra korta ränteplaceringar under sommaren. Med facit i hand skulle vi ha minskat aktieexponeringen ännu mer. Vår analys indikerade på ökad osäkerhet men inte på så stora nedgångar som har drabbat aktiemarknaden.
Den nordiska aktiemarknaden drabbades som så ofta förr hårdare än många andra aktiemarknader och många nordiska börsbolag är ned med 30 procent sedan toppen. Historiskt sett är det också dessa marknader som stiger mest när börsen väl vänder uppåt.
Vi befarar att börsutvecklingen framöver riskerar att bli fortsatt turbulent. Det är många problem som är fortsatt olösta samtidigt som trycket på politiska beslut om besparingar riskerar att slå mot tillväxten.
Vårt huvudscenario är dock att volatiliteten kommer att sjunka från dagens höga nivåer och att en normalisering av riskaptiten kommer att ske, vilket leder till stigande aktiekurser.
I vårt huvudscenario kommer aktie att öka i värde fram till årsskiftet. Med tanke på den höga osäkerheten i marknaden är vi inte beredda att öka risken från dagens nivå förrän vi ser tydliga tecken på en återhämtning i konjunkturindikatorerna och en stabilisering av börsutvecklingen. Vi är också beredda att snabbt agera och revidera vår syn om marknaden utvecklas i fel riktning.
Det som trots allt talar för aktier är den låga värderingen, bolagens låga skuldsättning – till skillnad mot vissa stater – och den goda intjäningen.
Den kraftiga nedgången är antagligen som så ofta på börsen en överreaktion vilket talar för en rekyl uppåt, åtminstone i det korta perspektivet.
Generellt sett kan sägas att börsbolagen går fortsatt bra och att utsikterna ser fortsatt goda ut. Till detta kommer att direktavkastningen på aktier är hög. Det saknas dessutom attraktiva alternativ till aktieplaceringar med dagens historiskt sett låga räntenivåer vilket gör räntemarknaden mindre spännande.
Johan Bergsgård
Ansvarig förvaltare
Skrivet den 11 augusti 2011 av forvaltare
De senaste veckornas kraftiga börsras började när en viktig konjunkturindikator i USA visade ett klart sämre utfall än väntat. Dessutom börjar nu Japans tvärstopp efter katastroferna i mars att synas i andra länders statistik. Japan självt verkar dock ha vänt upp från botten.
Tillväxten dämpas
Vår globala tillväxtindikator har mattas från rekordnivån på 10,1 procent sommaren 2010, till 2,0 procent idag. Indikatorn är en sammanvägning av industriproduktion, detaljhandelsförsäljning och bilförsäljning för världens åtta största länder och mäter tillväxten i årstakt. Nedgången från toppen är kraftig, vilket nästan helt beror på att Japan fått ett kraftigt tillväxtfall efter katastroferna i mars. Detta kan mycket väl förklara varför exempelvis inköpschefernas index i USA (ISM) de senaste månaderna visat sin största nedgång sedan 1984. Vid vår förra konjunkturrapport låg detta index på historiska toppnivåer. Nedgången i ISM var startpunkten för den senaste tiden börsfall.
Japan på väg att vända upp
Granskar vi delarna i tillväxtindikatorn kan konstateras att den globala industriproduktionen har fallit från en extrem topp för ett år sedan på plus 12 procent, till 2,0 procent idag. Europa och USA visar en bra tillväxt, med marginell nedgång, liksom naturligtvis Kina. Japan har dock fallit från en tillväxt på 15 procent, till minus 7,0, vilket emellertid är en förbättring med 3,7 procentenheter från månaden innan. Det tycks alltså som att en japansk återhämtning är på väg. Tillväxten i den globala detaljhandeln nådde en topp på 6,3 procent i årstakt för ett år sedan, men har idag mattats till 4,0 procent. Japan har fallit från plus 5,6 till minus 2,0 procent. Även här innebar emellertid den senaste månaden en japansk återhämtning, i detta fall med 0,4 procentenheter. Slutligen är tillväxten i den globala bilförsäljningen nu nere i minus 4,0 procent, efter en topp på 17 procent för ett år sedan. USA utvecklats starkt, medan Europa mattas till följd av slopade skrotningspremier, samtidigt som Japan fallit från plus 1 till minus 18 procent sedan katastrofen. Även den Kinesiska tillväxten har fallit markant till följd av åtgärder i syfte att strama åt ekonomin. Europa verkar dock ha lämnat bottennivåerna de senaste månaderna.
Inköpscheferna är dämpade även i andra länder
Analyserar vi inköpschefsindex i övriga länder blir bilden mindre positiv. Vårt globala index (exkl Kina) har fallit från 58 till 52. Samtliga länder utom Japan registrerar fall. Bäst index uppvisar Tyskland, medan Spanien ligger i botten. De flesta länder ligger ännu över 50, som är gränsen för tillväxt. Spanien ligger på 45. Sysselsättningen har på global nivå (mätt exklusive Kina) visat en kontinuerlig återhämtning sedan konjunkturbotten 2009, men de senaste månaderna har tillväxten mattats från 0,6 till 0,3 procent. Detta är en generell avmattning och inte relaterat särskilt till Japan.
Inflationen planar ut
Inflationen har däremot avtagit som orosmoln. Räknat exklusive Kina är inflationen i våra bevakade länder 2,4 procent, vilket är en nedgång från toppen på 2,5 procent månaden innan. Europa ligger på 2,7 procent, medan USA ligger på 3,2 procent, i båda fallen i en utplanande trend. Fallande råvarupriser har medfört att prisökningarna i de flesta länder dämpats. Kinas inflation har dock bitit sig fast på höga nivåer och är nu uppe på 6,5 procent. Detta är ett hot som måste hållas under uppsikt. Det speglar dock också en fortsatt mycket god konjunktur.
Räntorna rekordlåga
Den globala räntenivån, exklusive Kina har fallit markant de senaste månaderna. Från en global topp på 1,7 procent i mars, ligger nu räntenivån på 1,4 procent. Det är långräntorna som faller, vilket är naturligt, eftersom korträntorna är nära noll. Den globala långräntan har fallit från en topp på 3,1 procent i mars, till 2,5 procent idag. Det bör noteras att Spanien och Italien ingår i populationen med kraftigt stigande räntor. Räntefallet i resten av världen är alltså mycket tillväxtstimulerande och uppväger därmed den åtstramning som uppstår i Spanien och Italien. Det bör noteras att den globala realräntan nu ligger på minus 0,9 procent, där USA är kraftigt negativ, men där exempelvis Spanien och Italien också ligger fortsatt lågt, på plus 0,3 respektive 0,7 procent. Räknat i förhållande till tioåriga obligationsräntor är den globala realräntan plus 0,2 procent, med USA och Storbritannien på minus 0,8 respektive minus 1,3 procent, medan Spanien och Italien ligger på 2,9 respektive 3,2 procent.
Värdering
Stockholmsbörsen värderas idag till cirka 11 gånger årsvinsten, vilken väger in vinster för både 2011 och 2012. Det är extremt lågt i ett historiskt perspektiv. För ett år sedan var värderingen 15,1. De historiska utdelningarna motsvarar därtill i genomsnitt drygt 4 procent av aktiepriset, vilket är extremt högt, inte minst i förhållande till aktuella obligationsräntor. Det ser likadant ut i resten av världen. De låga värderingarna och hastigheten med vilken de uppstått, speglar en snabbt fallande tilltro till börsbolagens vinstutsikter.
Rekommendation: Fortsatt hög andel aktierelaterade placeringar
Det är svårt att dela placerarnas extrema konjunkturoro. Nedgången i vissa inflytelserika konjunkturparametrar kan mycket väl vara hänförlig till engångsfaktorer, som den Japanska katastrofen. Även den turbulens som funnits kring budgetbesparingarna i olika länder kan ha påverkat indexen. Eftersom budgetsaneringen nu påbörjats i de flesta länder och den politiska enigheten om färdriktningen är tillfredställande, blir bedömningen att dessa snabbrörliga konjunkturindikatorer sannolikt kommer att vända upp de kommande månaderna. Slutsatsen blir därför att miljön för aktierelaterade placeringar fortsätter att vara gynnsam, trots den senaste tiden börsfall. Rekommendationen blir fortfarande att placera 75-100 procent av kapitalet i aktierelaterat sparande.
Peter Malmqvist
Finansanalytiker
Skrivet den 8 augusti 2011 av forvaltare
Andra kvartalets vinsttillväxt ligger på 17 procent och är samtidigt den högsta någonsin. Enstaka bolag förbättrar dock trenden markant. Räknat som median stannar tillväxten i årstakt på sex procent.
När bolag motsvarande 84 procent av Stockholmsbörsens samlade vinstsumma lämnat rapport, kan konstateras att kvartalsvinsten stigit med 17 procent jämfört med samma kvartal för ett år sedan och med 10 procent jämfört med förra kvartalet.
Det är åttonde kvartalet i rad som bolagen visar vinstökningar och det är därtill den högsta kvartalsvinsten någonsin, två procent över den tidigare toppnoteringen från Q4 2006. Tillväxten i Q2 är dock klart lägre än den uppgång på 40 procent, som samma bolag rapporterade under det förra kvartalet. Det bör också noteras att summeringen inkluderar ett reavinstliknande överskott i Skanska på en såld motorväg i Spanien. Exklusive denna var börsbolagens summerade vinstökning 9 procent.
Skanska, Swedbank och Ericsson i topp
Vinsterna dras alltså upp av enstaka storbolag. Av den samlade vinstökningen svarar Skanska, Swedbank och Ericsson för nästan hela, medan Telia Sonera, H&M och Electrolux drar ner med ett belopp motsvarande en tredjedel av vinstökningen. Exkluderas dessa sex bolag i toppen och botten blir vinsttillväxten i årstakt 11 procent. Mäter vi samtidigt vinsttillväxten utan hänsyn till bolagens storlek, den så kallade mediantillväxten, får vi en uppgång på 6 procent, att jämföra med förra kvartalets 20 procent för samma bolag. Samtliga indikatorer pekar alltså på en dämpning av tillväxten.
Finanssektorn starkast
Vinstutvecklingen är dock mycket olika mellan börsens olika huvudsektorer. De konjunkturkänsliga bolagen, som domineras av verkstadsbolagen, har en tillväxt på 27 procent. Här väger dock Skanskas engångsvinst mycket tungt. Exkluderas denna ökade vinsten för de konjunkturkänsliga bolagen med 11 procent. Bäst utvecklas bankerna, där vinsten ökade med 43 procent, medan de icke-konjunkturkänsliga bolagen rapporterade ett vinstfall på 11 procent.
Något sämre än prognos
De rapporterade bolagen redovisar vinster som ligger något under analytikernas förväntningar. Av samtliga bolag har visserligen 51 procent överskridit förväntningarna enligt SME Direkt, men summan ligger 1,7 procent under prognoserna. Förra kvartalet var det en markant övervikt för bolag som överträffade prognoserna och summan låg då 5 procent över. Att det nu är bättre balans, visar dock snarare att analytikerna hunnit ikapp utvecklingen, än att utvecklingen försämrats.
Försäljningstillväxten minskar
Försäljningen för de rapporterande bolagen har ökat 2 procent i årstakt, vilket kan jämföras med en uppgång på 7 procent förra kvartalet och 8 procent kvartalet dessförinnan. Dämpningen av försäljningstillväxten skall ses mot bakgrund av den mycket starka kronan. Såvitt kan bedömas är de negativa valutaeffekterna ännu större detta kvartal, än det förra. Det innebär att försäljningen för de utlandsberoende företagen dras ner mellan 9-11 procent i årstakt. Orderingången har också mattats. De bolag som rapporterar denna visar på en sammanlagd uppgång i årstakt på 6 procent, vilket kan jämföras med 12 procent för samma bolag förra kvartalet.
Sammanfattning: Vinstutveckling i underkant
Sammanfattningsvis kan konstateras att börsbolagens vinstutveckling ligger i underkant av mina förväntningar. Med en underliggande vinsttillväxt som ligger kring 10 procent, kommer sannolikt analytikernas samlade årsprognos kring 20 procent att revideras ner. Valutaeffekter och råvaruprishöjningar har uppenbarligen gröpt ur marginalerna. Däremot är efterfrågan för de flesta företag fortsatt god, varför en dold potential kan vara möjligheterna till kompenserande prishöjningar. Därtill har kronan fallit tillbaka från sina tidigare toppnivåer, varför de värsta valutaeffekterna bör ligga bakom oss. Slutligen kan påpekas att vinsten mäts före skatt, samt före eventuella reavinster/reaförluster och större värdeförändringar på fastigheter/skogsmark, men inklusive omstruktureringskostnader och nedskrivningar. Bolag med huvudnotering på utländska börser ingår därtill med en lägre andel än 100 procent i summeringen.
Peter Malmqvist
Finansanalytiker
Skrivet den 8 augusti 2011 av forvaltare
S&P:s nedgradering av USA:s kreditvärdighet kommer maximalt olägligt. Ändå kan det vara signalen som får aktier att stiga.
Förra veckans nedgång på Stockholmsbörsen var den 18:de värsta veckonedgången sedan 1980. Det var därtill den femte värsta nedgången, om utvecklingen mäts relativt värdeutvecklingen på långa statsobligationer. Det speglar en extrem nervositet. Det positiva är dock att så kraftiga svängningar normalt uppstår i vändningslägen.
S&P maximalt olägligt
S&P:s nedgradering av USA:s kreditvärdighet kommer därför maximalt olägligt. Utan den hade förra veckans kaos kunnat vara en vändningssignal. Nu säger maggropen att vi har ytterligare en turbulent vecka att vänta. En nedgradering höjer de amerikanska statsräntorna, vilket försämrar aktiekalkylen och bör få aktier att falla. Det är bara ett problem – sedan hösten 2008 har inte denna grundläggande teori fungerat. Det har blivit tvärtom. Stigande långräntor har parats med en stigande börs och vice versa. Det har vi sett med halvårsvisa mellanrum.
Fallande obligationsräntor, fallande börs
Så också nu. Det senaste halvåret har en tioårig svensk obligationsränta fallit med 1,0 procent, vilket är mycket på dagens låga räntenivå. Därför är tioåriga obligationer det senaste halvårets vinnare med en kursuppgång på hela 19 procent. Det kan jämföras med börsutvecklingen, som registrerat ett minus på 17 procent, inklusive utdelningar. Obligationer har alltså utvecklats väsentligt bättre än aktier. Det är den femte starkaste halvårsperioden för obligationer jag kan hitta sedan 1996. De övriga fyra starka perioderna sammanfaller med vändningslägen i samband med börskrascherna 1998, 2000, 2002 och 2008.
…och omvänt
Vid årsskiftet var rollerna omvända. Då hade aktier det senaste halvåret gått 28 procent bättre än obligationer. Stigande börskurser och fallande obligationsvärden (på grund av stigande räntenivå) skapade en lönsam aktiemix. Ett halvår tidigare var rollerna återigen ombytta. Greklandskrisen drog ner Stockholmsbörsen med 17 procent, samtidigt som värdet på tioåriga statsobligationer steg med 7 procent.
Ljus i tunneln
Därför talade mycket för ett trendskifte mot slutet av förra veckan, men då slog S&P till, med ökad osäkerhet som följd. Därför säger maggropen att osäkerheten slår mot den mest riskfyllda tillgången – aktier. Ändå finns det ljus i tunneln. Som jag skrivit om tidigare är värderingarna på världens börser nu mycket låga, vilket kan fungera som en stötdämpare. Samtidigt är räntorna är extremt låga. I stort sett alla länder (utom de plågade länderna kring Medelhavet) har idag räntenivåer som ligger klart under inflationstakten, inte minst USA. S&P:s nedgradering, som höjer de amerikanska obligationsräntorna, behöver därför inte bli särskilt kännbar för konjunkturutvecklingen.
Värdefall i obligationer
Dessutom kan den få en positiv sidoeffekt – statsobligationer tappar i värde, vilket i sin tur kan få kapital att strömma till börserna, i enlighet med det mönster som beskrevs ovan. Jag medger att det låter som en fantasi, men egentligen är det utvecklingen hittills som varit en fantasi. Hur är det möjligt att USA, med sitt jättelika lånebehov, politiska osämja och numera höga inflation, kan ha en obligationsräntenivå, som är en av de lägsta i världen? Därtill på nästan samma extremt låga nivå som under den kaotiska hösten 2008? Nej, det är knappast S&P som är ute och cyklar i dagsläget, utan den övriga obligationsmarknaden.
Läs hela analysen här…
Peter Malmqvist
Finansanalytiker
Skrivet den 5 juli 2011 av forvaltare
Riksbanken meddelade idag att man som väntat höjer räntan med 0,25 procent till 2,0 procent.
Inflationstrycket väntas stiga i Sverige vilket har lett fram till Riksbankens beslut.
Räntorna är dock fortsatt låga och kommer antagligen inte att hota börsutveckling under överskådlig tid då räntebanan är fortsatt flack. Riksbankens prognos för reporäntan lämnas också oförändrad.
”Tillväxttakten i den svenska ekonomin är god, även om utvecklingen i omvärlden präglas av osäkerhet. KPI-inflationen är hög idag till följd av stigande bostadsräntor. Samtidigt är det underliggande inflationstrycket fortsatt lågt, men väntas stiga i takt med att konjunkturläget stärks. För att stabilisera inflationen runt målet på 2 procent och resursutnyttjandet kring en normal nivå har Riksbankens direktion beslutat att höja reporäntan med 0,25 procentenheter till 2,0 procent.” skriver Riksbanken i sin rapport.
”Även om den svenska ekonomin går in i en lugnare fas fortsätter ekonomin att växa i god takt. Såväl den inhemska efterfrågan som exporten bidrar till denna utveckling. Arbetsmarknadsläget fortsätter också att utvecklas positivt, vilket medför att löneökningstakten stiger.” skriver banken vidare.
”Återhämtningen fortsätter även i omvärlden som helhet. Flera länder i Asien och Latinamerika väntas fortfarande växa snabbt, även om tillväxttakten dämpas. Men omvärldsbilden präglas också av osäkerhet. Den amerikanska ekonomin har utvecklats oväntat svagt och euroområdet fortsätter att tyngas av statsfinansiella problem. ” skriver Riksbanken i sin rapport.
Skrivet den 2 juli 2011 av forvaltare
Första halvåret 2011 slutade Stockholmsbörsen på minus men avslutningen var stark med stigande aktiekurser på både den svenska och de flesta internationella aktiemarknader. Även juli månad har inledningsvis bjudit på företrädesvis stigande aktiekurser. Under juni månad valde vi dock att till följd av ökade risker på finansmarknaden att sänka risknivån i portföljerna.
Börsen inledde årets första dagar starkt i januari för att sedan falla igenom och bottna i mitten på mars. Därefter inleddes en ny uppgångsfas som höll i sig fram till maj då börsen återigen började hacka betänkligt. I slutet på juni etablerades en ny bottennivå och börsen började återigen stiga igen när de värsta farhågorna kring Greklandskrisen började skingras.
Första halvåret 2011 kan främst sammanfattas som relativt turbulent med stora svängningar och otydlig riktning. De tre huvudsakliga orosmolnen som gäckat börserna har varit den sydeuropeiska skuldkrisen, det amerikanska budgetunderskottet och den tragiska naturkatastrofen i Japan under våren 2011 som innefattade såväl en jordbävning, tsunami som olyckan i kärnkraftverket i Fukushima.
Förutsättningarna för de ekonomiska utsikterna är i grova drag densamma som tidigare. För svensk del ser det bra ut, men även internationellt tycks återhämtningen vara på väg även om återhämtningen nu tycks ske i en långsammare takt än tidigare.
Under juni månad valde vi till följd av ökade risker på finansmarknaden att sänka risknivån i portföljerna. Långsiktigt tror vi fortfarande att vi befinner oss i en uppåtgående fas sett till den ekonomiska återhämtningen.
Vi tror också att börsen har goda förutsättningar att fortsätta stiga tack vara bolagens fina vinstutveckling, de historiskt sett låga värderingarna och de låga räntenivåerna. Vi tror dock som många andra bedömare att återhämtningen i ekonomin riskerar att gå långsammare än väntat och att riskerna för bakslag har ökat.
Aktieexponeringen i våra portföljer är relativt väldiversifierat vilket gjort att vi klarat årets nedgång bra. De flesta aktiemarknader visar på kraftiga nedgångar under första delen av året vilket gjort det svårt att skapa positiv avkastning. Vi tror att andra delen av året blir bättre än den första.
Riksbanken höjde nyligen räntan med 25 räntepunkter till 2,0 procent och lämnade samtidigt räntebanan oförändrad. Banken konstaterade att tillväxttakten i den svenska ekonomin är god och att det underliggande inflationstrycket är fortsatt lågt. Riksbanken förväntar sig att inflationstrycket kommer att stiga i takt med att konjunkturläget stärks. I övrigt målar Riksbanken en ganska ljus bild av läget. Vi hoppas att Riksbanken precis som vi får rätt i sin analys.
En riktigt trevlig sommar önskar vi på Svensk Fondservice!
Johan Bergsgård
Ansvarig förvaltare
