Stockholmsbörsen: Vinster Q2 +17 procent

Skrivet den 8 augusti 2011 av forvaltare

Andra kvartalets vinsttillväxt ligger på 17 procent och är samtidigt den högsta någonsin. Enstaka bolag förbättrar dock trenden markant. Räknat som median stannar tillväxten i årstakt på sex procent.

När bolag motsvarande 84 procent av Stockholmsbörsens samlade vinstsumma lämnat rapport, kan konstateras att kvartalsvinsten stigit med 17 procent jämfört med samma kvartal för ett år sedan och med 10 procent jämfört med förra kvartalet.

Det är åttonde kvartalet i rad som bolagen visar vinstökningar och det är därtill den högsta kvartalsvinsten någonsin, två procent över den tidigare toppnoteringen från Q4 2006. Tillväxten i Q2 är dock klart lägre än den uppgång på 40 procent, som samma bolag rapporterade under det förra kvartalet. Det bör också noteras att summeringen inkluderar ett reavinstliknande överskott i Skanska på en såld motorväg i Spanien. Exklusive denna var börsbolagens summerade vinstökning 9 procent. 

Skanska, Swedbank och Ericsson i topp

Vinsterna dras alltså upp av enstaka storbolag. Av den samlade vinstökningen svarar Skanska, Swedbank och Ericsson för nästan hela, medan Telia Sonera, H&M och Electrolux drar ner med ett belopp motsvarande en tredjedel av vinstökningen. Exkluderas dessa sex bolag i toppen och botten blir vinsttillväxten i årstakt 11 procent. Mäter vi samtidigt vinsttillväxten utan hänsyn till bolagens storlek, den så kallade mediantillväxten, får vi en uppgång på 6 procent, att jämföra med förra kvartalets 20 procent för samma bolag. Samtliga indikatorer pekar alltså på en dämpning av tillväxten. 

Finanssektorn starkast

Vinstutvecklingen är dock mycket olika mellan börsens olika huvudsektorer. De konjunkturkänsliga bolagen, som domineras av verkstadsbolagen, har en tillväxt på 27 procent. Här väger dock Skanskas engångsvinst mycket tungt. Exkluderas denna ökade vinsten för de konjunkturkänsliga bolagen med 11 procent. Bäst utvecklas bankerna, där vinsten ökade med 43 procent, medan de icke-konjunkturkänsliga bolagen rapporterade ett vinstfall på 11 procent. 

Något sämre än prognos

De rapporterade bolagen redovisar vinster som ligger något under analytikernas förväntningar. Av samtliga bolag har visserligen 51 procent överskridit förväntningarna enligt SME Direkt, men summan ligger 1,7 procent under prognoserna. Förra kvartalet var det en markant övervikt för bolag som överträffade prognoserna och summan låg då 5 procent över. Att det nu är bättre balans, visar dock snarare att analytikerna hunnit ikapp utvecklingen, än att utvecklingen försämrats. 

Försäljningstillväxten minskar

Försäljningen för de rapporterande bolagen har ökat 2 procent i årstakt, vilket kan jämföras med en uppgång på 7 procent förra kvartalet och 8 procent kvartalet dessförinnan. Dämpningen av försäljningstillväxten skall ses mot bakgrund av den mycket starka kronan. Såvitt kan bedömas är de negativa valutaeffekterna ännu större detta kvartal, än det förra. Det innebär att försäljningen för de utlandsberoende företagen dras ner mellan 9-11 procent i årstakt. Orderingången har också mattats. De bolag som rapporterar denna visar på en sammanlagd uppgång i årstakt på 6 procent, vilket kan jämföras med 12 procent för samma bolag förra kvartalet. 

Sammanfattning: Vinstutveckling i underkant

Sammanfattningsvis kan konstateras att börsbolagens vinstutveckling ligger i underkant av mina förväntningar. Med en underliggande vinsttillväxt som ligger kring 10 procent, kommer sannolikt analytikernas samlade årsprognos kring 20 procent att revideras ner. Valutaeffekter och råvaruprishöjningar har uppenbarligen gröpt ur marginalerna. Däremot är efterfrågan för de flesta företag fortsatt god, varför en dold potential kan vara möjligheterna till kompenserande prishöjningar. Därtill har kronan fallit tillbaka från sina tidigare toppnivåer, varför de värsta valutaeffekterna bör ligga bakom oss. Slutligen kan påpekas att vinsten mäts före skatt, samt före eventuella reavinster/reaförluster och större värdeförändringar på fastigheter/skogsmark, men inklusive omstruktureringskostnader och nedskrivningar. Bolag med huvudnotering på utländska börser ingår därtill med en lägre andel än 100 procent i summeringen.

Peter Malmqvist
Finansanalytiker